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金融數據
9月信貸、社融均創新高，四季度后勁如何？

蔡浩：中國9月的金融數據表現異常強勁，新增信貸和社融增量雙雙創下歷史同期新高。那么9月的強勁數據呈現什么特點，四季度后勁如何？

2022年10月12日

利率
9月同業存單供需兩旺局面或不是曇花一現

蔡浩：9月同業存單的發行力度突然加大，凈融資規模同比環比均有巨量提升。9月存單融資激增有何特點，背后是什么原因導致，后市會有何走向？

2022年9月28日

破局與重塑
中國出口增速或將放緩

蔡浩：2020年以來中國出口強勁增長的勢頭似乎在8月迎來挑戰，多項高頻指標顯示，出口增速相較于5-7月的強勁表現，或呈現出較為明顯的放緩。

2022年9月5日

債市
“救火式”降息背后的邏輯和推演

蔡浩：本次降息的目的就是為了能傳導至貸款市場，而且與以往不同，政策目標除了支持實體企業外，應該還有減輕居民房貸負擔、提振樓市情緒的意圖。

2022年8月16日

利率
中長期存款利率倒掛誤讀背后的啟示

蔡浩：我們應該關注的是，為什么銀行大額存單近期會備受關注，以至于其利率被錯誤比較和解讀的出現？

2022年7月19日

債市
下半年中國宏觀利率走勢展望

蔡浩：三季度利率走勢持謹慎偏空態度，利率上行空間取決于經濟基本面修復程度，而下行空間受制于中美利差、銀行經營穩健性等因素，較為有限。

2022年7月12日

利率
無風險利率下行：趨勢還是情緒？

蔡浩：目前研判本次利率調整是趨勢下行或情緒所致，還為時尚早。投資者應警惕后市可能出現的調整，不盲目追低，不盲目拉長久期。

2022年5月27日

信用債
近期信用債強勢表現能否延續？

蔡浩：近期信用債市場異軍突起，表現搶眼，其亮眼表現有何特點，背后的原因是什么？后市是會延續強勢，還是會進入調整？

2022年5月13日

人民幣
人民幣并無主動貶值必要

蔡浩：人民幣匯率短期不可避免會受到資本流動和市場情緒的沖擊，同時人民幣主動貶值并無意義，穩定幣值才更有利于營造出健康的外貿環境。

2022年4月28日

債市
對美國關鍵期限利差和中美利差紛紛倒掛背后的思考

蔡浩：中美利差的收窄乃至倒掛，其實是中美宏觀經濟、政策周期錯位的體現，未來中美利差倒掛現象會繼續維系甚至加劇。

2022年3月30日

債市
同業存單發行融資放量的啟示

蔡浩：后續雖然降準仍存可能，但在“穩增長”政策的發力下，未來利率反彈之勢或難本質逆轉，這也與我們從存單市場獲得的啟發相契合。

2022年3月15日

債市
銀行永續債、二級資本債還有多少交投價值？

蔡浩、朱蕾：今年銀行永續債和二級資本債供給端繼續增長，且降息后利率債下行空間打開，因此當前中低評級銀行永續債和二級資本債有不小的投資價值。

2022年1月18日

債券
牛市下國開-國債隱含稅率變化邏輯的歷史延展

蔡浩：國開-國債利差隱含稅率與10年期國開債收益率走勢相關性較高，隱含稅率達到低點對債市牛熊轉換有一定信號作用，但這一作用并不絕對。

2021年11月28日

貨幣政策
以史為鑒：貨幣政策報告中的表述增減有何啟示？

蔡浩：2021Q3貨幣政策執行報告將“大水漫灌”和“管好貨幣總閘門”的表述刪除，引得債市再起漣漪，此舉對政策預期有何啟示？

2021年11月24日

中國經濟
GDP跌破潛在增長率，警惕經濟出現慣性滑落

蔡浩、李海靜：在當前國內經濟恢復仍然不穩固、不均衡的形勢下，宏觀政策將如何演繹？政策進一步寬松還可以期待嗎？

2021年10月22日

債市
債市連續跳空，但調整后或是配置良機

蔡浩：抓住基本面下行壓力加大和貨幣政策仍有空間的主線，債市跳空調整像是一種對政策預期持續落空的情緒釋放，利率并不具備持續上行基礎。

2021年10月11日

中國經濟
從跨周期角度理解當下政策語境

蔡浩、李海靜：7月中央政治局會議再提“跨周期調節”，引發市場廣泛關注。什么是“跨周期調節”？在當下宏觀經濟背景下又有什么政策內涵？

2021年8月6日

降準
意外的寬松信號會打破“金鳳花姑娘”式的市場平衡嗎

蔡浩：意外釋放的寬松信號能打破上半年“金鳳花姑娘”式的市場嗎？股市的表現還算理性，而債市則已“瘋”。

2021年7月9日

利率
怎么理解政策語境下的“實際貸款利率”？

蔡浩、李海靜：今年“實際貸款利率”頻繁出現在政府工作報告和央行貨幣政策執行報告中。政策語境下的“實際貸款利率”到底是指什么利率？

2021年7月1日

債市
關于存款報價機制改革、政策組合和債市策略的思考

蔡浩、李海靜：短期貨幣政策不會主動收緊，債市整體呈現震蕩趨勢。下階段債市策略，若長端利率階段性反彈到3.25%位置，投資者可加倉介入。

2021年6月23日

中國經濟
上半年旅游消費持續向疫前靠攏

蔡浩、李海靜：上半年中國旅游業持續向疫情前水平靠攏，這是國內消費市場穩步復蘇的生動體現。下半年假期消費將繼續給今年消費增長帶來動力。

2021年6月16日

債市
關注資金面出現的自發收斂跡象

蔡浩、李海靜：5月下旬資金面出現自發收斂現象，隨著后續債券供給壓力不斷加大、專戶攤余產品陸續設立和杠桿增加，這一現象難以自我緩解。

2021年6月1日

債市
資金“堰塞湖”未來如何演變？

蔡浩、李海靜：隨著債券供給增加，目前寬裕流動性環境將呈收斂局面，且制造業資本開支已現上行信號，投資回升有基礎，資金“堰塞湖”效應趨于緩和。

2021年5月17日

中國經濟
貨幣政策正常化會否提速？從通脹說起

蔡浩、李海靜：PPI的強勢上行引發了市場對貨幣政策轉向提速的擔憂，那么如何看當前的通脹壓力？貨幣政策是否存在逐步轉向的基礎？

2021年4月18日

中國經濟
后疫情時期，債市4月“魔咒”會否回歸？

蔡浩、李海靜：隨著貨幣政策逐步向常態化回歸，2021年4月債市，是否會重蹈“魔咒”覆轍？本文將逐年剖析“魔咒”背后因果，希望能給投資者以啟示。

2021年4月2日

原油
油價漲勢如虹金融市場如何演繹？

蔡浩、李海靜：原油作為大宗之王，在宏觀經濟中扮演重要角色，如果油價進一步上行突破70美元/桶，將如何擾動金融市場？

2021年2月18日

貨幣政策
票據利率嚴重倒掛折射出什么機構行為和經濟預期？

蔡浩、李海靜：為了避免風險事件的發生，央行會對信貸收斂的節奏加以控制，避免融資環境大起大落、導致信用風險爆發。

2021年1月31日

中國經濟
新口徑下消費恢復放緩的原因和牛年展望

蔡浩、楊海帆：疫情局勢好轉將帶動餐飲消費反彈，對社零的拖累作用或減弱。除了餐飲收入回升外，今年消費再恢復還有三大關注點。

2021年1月21日

同業存單
對同業存單信用分層的風險提示與建議

蔡浩、李海靜、楊海帆：盡管今年像2019年接二連三發生銀行風險暴露事件的可能性不大，但弱資質中小銀行的存單風險仍足以引起投資者警惕。

2021年1月18日

債市
市場交易邏輯未變，但預期差已現

蔡浩：國內疫情反復，疊加寒潮對經濟的影響，在基本面上利好債市，那么當前主導市場交易的邏輯變化了嗎？資金利率在低位還能徘徊多久？

2021年1月10日

債市
市場講信用，欠債必還錢

蔡浩：中國的信用體系建立不易，是什么原因導致此次信用違約恐慌的出現，后續又會怎么發展，會不會進一步演化進而形成區域乃至系統性風險？

2020年11月15日

債市
放貸不如買債，資產轉換時點到了嗎？

蔡浩：資產切換可能是債市多頭參與者的一廂情愿，更何況下半年國債發行壓力較大，收益率上行幅度或會超預期。

2020年7月19日

債市
熊市下國開-國債利差走勢思考

蔡浩：參考2009年下半年，國開-國債利差在熊市下或呈現出先走闊再收窄的走勢，而這種打破常識的“例外”可能給市場帶來不一樣的交易機會。

2020年7月15日

財政政策
財政赤字貨幣化實屬無奈之舉

蔡浩：在全球主要央行開啟QE應對危機的背景下，財政赤字貨幣化是無奈之舉，不應被當成常態化政策而反對，更不應被妖魔化。

2020年5月14日

可轉債
可轉債暴跌帶給我們什么啟示？

施啟元、蔡浩：出于轉債市場復雜性，是否應該對投資者門檻加以限制？在轉債規模較小而易于操控的情況下，是否應該向加強投資者集中度披露？

2020年5月8日

能源
啟示：歷次原油暴跌原因考

蔡浩、呂志剛：隨著全球原油消費國將會盡快擴充庫存，再結合OPEC減產協議，原油“交割恐懼癥”將得以緩解，“倒貼賣油”情況不會成為常態。

2020年4月21日

金融數據關注 9月信貸、社融均創新高，四季度后勁如何？

利率關注 9月同業存單供需兩旺局面或不是曇花一現

破局與重塑關注 中國出口增速或將放緩

債市關注 “救火式”降息背后的邏輯和推演

利率關注 中長期存款利率倒掛誤讀背后的啟示

債市關注 下半年中國宏觀利率走勢展望

利率關注 無風險利率下行：趨勢還是情緒？

信用債關注 近期信用債強勢表現能否延續？

人民幣關注 人民幣并無主動貶值必要

債市關注 對美國關鍵期限利差和中美利差紛紛倒掛背后的思考

債市關注 同業存單發行融資放量的啟示

債市關注 銀行永續債、二級資本債還有多少交投價值？

債券關注 牛市下國開-國債隱含稅率變化邏輯的歷史延展

貨幣政策關注 以史為鑒：貨幣政策報告中的表述增減有何啟示？

中國經濟關注 GDP跌破潛在增長率，警惕經濟出現慣性滑落

債市關注 債市連續跳空，但調整后或是配置良機

中國經濟關注 從跨周期角度理解當下政策語境

降準關注 意外的寬松信號會打破“金鳳花姑娘”式的市場平衡嗎

利率關注 怎么理解政策語境下的“實際貸款利率”？

債市關注 關于存款報價機制改革、政策組合和債市策略的思考

中國經濟關注 上半年旅游消費持續向疫前靠攏

債市關注 關注資金面出現的自發收斂跡象

債市關注 資金“堰塞湖”未來如何演變？

中國經濟關注 貨幣政策正常化會否提速？從通脹說起

中國經濟關注 后疫情時期，債市4月“魔咒”會否回歸？

原油關注 油價漲勢如虹 金融市場如何演繹？

貨幣政策關注 票據利率嚴重倒掛折射出什么機構行為和經濟預期？

中國經濟關注 新口徑下消費恢復放緩的原因和牛年展望

同業存單關注 對同業存單信用分層的風險提示與建議

債市關注 市場交易邏輯未變，但預期差已現

債市關注 市場講信用，欠債必還錢

債市關注 放貸不如買債，資產轉換時點到了嗎？

債市關注 熊市下國開-國債利差走勢思考

財政政策關注 財政赤字貨幣化實屬無奈之舉

可轉債關注 可轉債暴跌帶給我們什么啟示？

能源關注 啟示：歷次原油暴跌原因考