日前，FT中文網-SAIF上海高金學院第四期金融MBA大師公開課活動，以“科技、資本和數據”為主題，在高金大灣區中心圓滿舉辦。上海交大上海高級金融學院金融學教授張春、滴灌通高級副總裁郝延山、中泰國際助理行政總裁王龍、深圳數據交易所副總經理王冠女士、數交數據經紀(深圳)有限公司首席法律顧問丁振贛律師，5位嘉賓從不同的行業視角分享了數據資產作為新周期下，“關鍵生產要素”所面臨的機遇和挑戰。

上海交通大學上海高級金融學院金融學教授、匯付天下講席教授

21世紀，科技創新加速了經濟發展。金融（資本要素）的興起對經濟和科技發展的重要性：沒有金融對資源在是時空間的高效配置，科技和經濟的高速發展是不可能的金融制度體系、金融市場體系兩大體系的制定、落地，使科技推動的經濟高速發展成為可能。“建立中國自主的科學和哲學知識體系”是一個很大的命題，數據要素體系的建立從一開始就要考慮到對實踐的指導作用。近期，中國首次提出了要“加快建設金融強國”的概念，提出了六個強大：貨幣、央行、金融中心、金融機構、監管、人才。六個體系：調控、監管、市場、產品和服務，機構，基礎設施，還需要中國自主的金融知識體系，解釋和指導中國的實踐。

目前，我們正在轉向“數字+多極”的新時代，這個過程中需要新的要素制度體系和市場體系。在數字（AI+數據）的時代，科技、數據和新能源等新要素的重要性不斷提升。中國有較多的數據資源，各個行業包括各級政府都有海量的數據，但是還沒有高效的、制度性地利用起來。

在多極文明追求現代化的時代，各國的環境、歷史、價值觀等資源稟賦不同的前提下，未來各個國家新生產力要素組合模式會因國家/地區而異。

滴灌通高級副總裁

人類歷史上任何大規模的效率提升都來自于科技發展帶來的工具化。滴灌通在打造的，就是這么一個基于數字科技的轉換工具，透過抓取每日收入的信息流和資金流，把本來不具備大資本投資價值的小微企業，轉變為相對標準化的每日收入分成產品DRO（Daily Revenue Obligation），成為大資本另類資產配置的一部分。每日收入分成本身不是什么新鮮事物，如何使用這個工具去滴灌通交易所打造可持續的投資模式才是關鍵。

我們內部有個信條：價格只是觀點，現金才是本質。地緣政治的多極化必然會帶來不同區域的資本對資產價格觀點的分道揚鑣，歷史上各個股票、商品、房地產市場的非理性繁榮也給投資人帶來過沉痛的教訓。我們從原來傳統一二級市場聯動的模式里抽離出來，回歸到現金流這個本質來看，DRO投資很可能在這個大時代下另辟蹊徑。這個探索滴灌通已經踏出了堅實的一步，未來我們希望更多投資人來一起把它發揚光大。

股權投資是典型的低概率高賠率模型，債權投資是高概率低賠率。大多數高概率高賠率的機會都是可遇不可求，遇到了就要梭哈的，例如十幾年前的房地產。而DRO投資則是少數的持續存在的高概率，賠率也可以很不錯的投資。以前學的有效市場理論說，風險和收益是成正比的，風險越大收益越大。在DRO的領域卻是一個超級不有效（super inefficient）的市場（至少當下）。懂行的話，是可以找到不少低風險高收益的投資機會的。現在市場資產荒，這是個藍海。

中泰國際助理行政總裁、華南理工大學客座教授

2017年特斯拉的市值反轉超過通用汽車，現在已經是通用汽車的幾倍。特斯拉的價值飆升其實是數據資產價值的一個典型案例，2017年特斯拉在新能源汽車、移動互聯網加持下，它的市場數據的潛力價值被投資者認可后，市值發生了巨大反轉達到目前的“巨量”的一個級別。亞馬遜和沃爾瑪的公司市值對比，也反映了數據資產價值的潛力和長期競爭力。

但是，隨著區塊鏈技術的發展，我們看到數據資產和金融資產之間的界限逐步的在模糊化。香港金管局去年2月協助特區政府發行8億港幣的代幣化綠色債券，是第一只循香港法律制度發行的代幣化債券，也是全球首批由政府發行的代幣化綠色債券。基于數據應用的金融業升級轉變是一個必然趨勢。我覺得無論是金融機構還是投資個體，都應該思考如何參與到數據化的資產時代，在新的業態中找到新的機會。

深圳數據交易所副總經理

據不完全統計，2024年第一季度，有23家上市公司發布了一季報披露數據資產入表金額，合計超14億元。所以，優質數據資產還是相對稀缺，未來還是要繼續做大做強數據要素交易市場，讓數據資產真實地反應企業尤其是平臺型企業的價值。數據資產的“非標準化”情況是非常復雜的，“千數千價”的情況下，定價到交易這個過程還在摸索過程中，這個行業在國際上也很難精準對標，更多的是我們自己從0到1的創新。雖然全國有80多個數據交易機構，但是每個交易機構做的事情都不一樣，這也說明整個行業對“數據資產”“數據定價”這些問題上看法并沒有統一，不同交易機構在做不同的探索。

數交數據經紀(深圳)有限公司首席法律顧問

在數據要素的板塊，目前法律、法規如何和數據流通規則銜接，還處在初期探索階段。數據的產權即：資源持有權、加工使用權、產品經營權，產權界定后，如何把要素流通、數據交易、數據要素的收益分配整個鏈條串聯起來，是一個系統化的問題。在整個鏈條中，數據資產的確權是一個復雜的問題、不同主體之間關系復雜性等等這些都是實際性的問題。在“合規性”整個問題上，需要非常多的規則設計。目前的初期階段，做好案例研究是對行業發展非常重要的。比如，去除年我們支持深圳數據交易所、光大銀行做的《數據無質押征信貸款》案例，就是一個金融業的創新實踐，通過這樣的實踐，會給行業帶來充滿想象力的發揮空間。

上海高金金融研究院助理院長、高金金融MBA項目執行主任

在高金MBA的學習不僅是金融知識的積累和提升，在資深教授們的啟發和引領下，同學們通過學習建立以模型、概念和公式推演建立，形成不過時的分析框架，培養出構建、解釋現實世界各種事務的真實能力。通過系統學習，把這些能力運用到日常生活和工作的決策中去，這也是SAIF的重要使命。

今天我們以數據資產為話題，與各位新朋友建立了鏈接，未來我們也會持續推出更多不同話題的活動，帶著同學們走進各行各業，大家未來如果加入到高金學習的大家庭中，我相信一定會找到自己感興趣的新話題、結識新朋友。