早上好。昨日，美國(guó)第二季度GDP被上調(diào)修正，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)也較前一周顯著下降。整體來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)健，盡管其中一些部分——例如住房和就業(yè)增長(zhǎng)——狀況不佳。說(shuō)到不佳：《風(fēng)險(xiǎn)管不管》今天將失去一位出色的同事；詳見(jiàn)下文。請(qǐng)向艾登致賀，并向英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》紐約新聞編輯室的其他同事致以慰問(wèn)：unhedged@ft.com。

投資者配置與估值

幾天前，我們寫過(guò)一篇關(guān)于投資者組合中現(xiàn)金及類現(xiàn)金資產(chǎn)配置的文章。這個(gè)話題之所以有趣，是因?yàn)橛幸环N直覺(jué)認(rèn)為：如果個(gè)人和機(jī)構(gòu)的投資組合持有更大的現(xiàn)金緩沖，金融市場(chǎng)理應(yīng)更穩(wěn)定。若投資者已建立現(xiàn)金緩沖，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置不那么極端，那么在出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)時(shí)，他們就不太可能第一時(shí)間拋售，從而加劇跌勢(shì)。至于這種直覺(jué)是否總是正確，我并不確定。更糟的是，我找不到多少關(guān)于現(xiàn)金配置的硬數(shù)據(jù)，只得求助于調(diào)查。