特朗普“對等關稅”推出之后美元匯率的表現引發了國際金融市場的普遍關切。雖然美國長期國債利率上行，但是美元指數卻連續下跌；結合黃金價格上漲，日元、瑞郎等避險貨幣走強，投資者似乎在為持有美國國債尋求更高的風險補償。作為傳統上全球最重要的國際貨幣，美元的這種表現極不尋常——即使在2008年美國本土發生次貸危機之際，美元和美債仍然強勢上漲，這是當時全球投資者用真實資源對美國國家信用投下的信任票。

對美元國際貨幣地位和信用的質疑似乎還僅僅是一種象征與隱喻。更大的圖景是美國主導的國際政治經濟秩序——以自由貿易秩序為代表之一——似乎也在搖搖欲墜。在4月2日特朗普對幾乎所有經濟體加征關稅以后，不僅僅中國堅決進行斗爭，歐洲與日本的態度也趨于強硬。筆者以為，美國選擇以傷害全球利益為代價解決自身的分配問題，其硬實力與軟實力會同時受到削弱，并危及其國際領導地位。與此同時，主要競爭對手中國同樣因為權力高度集中的體制，在國際和國內都難以獲得全面性的支持。未來幾十年，究竟是“美利堅世紀”繼續主導全球，還是中國重歸世界舞臺的中心很大程度上取決于兩大強國誰能優先解決自己的問題。若雙方都不愿正視自身的問題，投資者可能需要面對一個更加分裂、混亂和不安全的世界。

特朗普關稅政策的真實意圖