進入2025年，黃金一路上漲，分別于3月18日、10月8日突破3000美元/盎司、4000美元/盎司，10月20日收于歷史高位4294.35美元/盎司。自年初至11月11日，現貨黃金價格已上漲57.93%。與布雷頓森林體系所錨定的35美元/盎司相比，黃金價格上漲了117倍，而美元則相對于黃金貶值了99%以上。

黃金，作為穿越千年的終極價值載體，其定價邏輯正經歷一場靜默的革命。長久以來，黃金被視為無息資產，其價格與衡量持有機會成本的美元實際利率呈現出明顯的負相關關系。然而，自2022年以來，這一錨定機制已出現失效。驅動金價屢創新高的，不再是單純的利率預期，而是全球央行，尤其是新興市場國家央行，持續且規模空前的購金潮。這一結構性轉變的背后，是地緣政治緊張、美國將美元“武器化”、以及美國政府債務持續攀升所引發的對美元信用的深層憂慮。黃金的角色正從一種金融投資品，重新回歸為戰略性的貨幣錨與地緣政治風險對沖工具，標志著全球正步入一個“去美元化”的多元儲備時代。

本文將解碼黃金定價之錨的遷移，審視央行購金如何重塑黃金市場的基本面；也將討論黃金是否抗通脹以及如何投資黃金。