本文作者曾任國際貨幣基金組織(IMF)歐洲部門負責人，現為摩根士丹利(Morgan Stanley)首席經濟顧問
在上個月通脹又一次意外飆漲之后，隨著歐洲央行(ECB)行長克里斯蒂娜?拉加德(Christine Lagarde)不再排除在2022年加息的可能性，金融市場已經接收到政策即將開始收緊的信號。整個歐元區的長期利率已開始上升，尤其是在意大利和希臘，這兩個國家的風險利差已升至疫情爆發以來的最高水平（分別為165和230個基點）。
盡管加息以冷卻需求、防止高通脹成為根深蒂固的預期是正確的，但這一過程可能會被證明是混亂的。這是因為，本周開會的歐洲央行曾多次表示，在結束主權資產購買計劃之前，不會提高政策利率。官方說法是該項目沒有終止日期。但實際上，歐洲央行本月開始逐步縮減購買規模，市場已經感覺到，自2015年以來支撐債券利差穩定在低水平的計劃將在今年夏初結束。
考慮到目前的低水平，利率和利差肯定有上升的空間。但在某種程度上限制利差也很重要——尤其是因為利差的飆升和波動阻礙了貨幣政策在整個歐元區的傳導。
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