1月22日，中國公布的一系列最新數據表明，2008年4季度中國經濟繼續快速下滑，當季環比增速很可能接近0的水平。對比生產法和收入法的數據來看，經濟滑坡主要來自于重工業的失速，并與企業存貨的劇烈調整關系密切，這可能反映著國際商品價格劇烈波動、金融危機沖擊以及中國房地產市場凍結等因素的綜合影響。伴隨經濟的急劇下降，通貨膨脹水平迅速回落，生產資料價格水平已經進入負增長，預計未來將繼續下降，并在2009年全年都維持在負區間；消費物價指數接近1％，預計很快將進入一定程度的通貨緊縮狀態。這些數據的發展顯示，與3個多月以前人們的預期相比，經濟運行延續了此前的態勢，但經濟下滑的速度比當時的判斷要更嚴重。這些情況當然令人擔憂。

然而，我認為更加值得注意的是，最近一系列的跡象暗示，中國經濟最壞的時期很可能正在過去。

從草根層面的情況看，鋼鐵的社會庫存下降很快，這支持了近來鋼鐵價格的反彈，并推動部分中小鋼鐵企業開始復產；同時，中國沿海港口的鐵礦砂存貨出現明顯下降，企業開始恢復鐵礦砂的進口，遠洋干散貨運價指數也因此出現一定程度的恢復。有色金屬領域的情況還不太穩定，但相關產品進口近來開始回暖，同時其加工費也出現上升苗頭，暗示供求平衡可能正在改善。