即將召開的20國集團(tuán)(G20)峰會(huì)是一次決定成敗的會(huì)議。除非會(huì)議提出支持欠發(fā)達(dá)國家（它們比發(fā)達(dá)國家更脆弱）的切實(shí)舉措，否則市場將遭遇新一輪下跌，就如上月美國財(cái)長蒂姆?蓋特納(Tim Geithner)未能提出重組美國銀行體系資本結(jié)構(gòu)的切實(shí)舉措時(shí)那樣。

本輪危機(jī)不同于二戰(zhàn)后的所有其它危機(jī)。以前，各國政府會(huì)攜手行動(dòng)，防止金融體系崩潰。這次，在去年9月雷曼兄弟(Lehman Brothers)垮掉后，整個(gè)體系分崩離析，完全靠人力維系著生存。在所采取的各項(xiàng)措施中，歐洲和美國實(shí)際上都做出了擔(dān)保，不會(huì)再讓任何一家重要金融機(jī)構(gòu)倒下。

這一必要舉措產(chǎn)生了意想不到的負(fù)面后果：從東歐到拉美、非洲和東南亞，許多國家都無法提供類似的擔(dān)保。結(jié)果，資本從外圍國家逃到中心國家。資本逃離受到中心國家金融當(dāng)局的慫恿，它們鼓勵(lì)銀行將資金匯回本國。外圍國家貨幣貶值，利率上升，信用違約互換價(jià)格猛漲。人們在書寫歷史時(shí)將會(huì)記錄如下——與“大蕭條”時(shí)不同——保護(hù)主義首先盛行于金融環(huán)節(jié)，而非貿(mào)易。