我們面臨的是通脹還是通縮？這似乎取決于你看的是哪位分析師的報告，以及是哪一天提出的這個問題。不久前還在哀嘆通縮威脅依然存在的人們，如今又對政府印鈔或預(yù)算赤字將引發(fā)新一輪通脹怨聲載道。現(xiàn)實中的數(shù)據(jù)則令人更加困惑。根據(jù)官方的消費價格指數(shù)(CPI)，英國今年4月份物價仍同比上漲了2.3%，略高于政府2%的通脹目標(biāo)。而根據(jù)傳統(tǒng)的、覆蓋范圍更廣的零售價格指數(shù)(RPI)，物價下跌了1.2%。

那么，我們是否就可以說，由于通脹和通縮憂慮同時存在，因此目前的貨幣政策得當(dāng)、價格保持著大體穩(wěn)定呢？遺憾的是，我們不能。在價格運動的方向和程度上存在著巨大的不確定性，這本身就威脅著經(jīng)濟穩(wěn)定。

在近期下跌之后，石油和大宗商品價格再度攀升，這并未引起人們足夠的注意。正是這些領(lǐng)域價格上漲在產(chǎn)生通脹中的效果，導(dǎo)致一些央行在從緊縮性政策轉(zhuǎn)向擴張性政策上動作遲緩。初級產(chǎn)品價格再度高漲，會令央行在制定貨幣戰(zhàn)略時更加為難——但這還不是最大的威脅。真正令人擔(dān)憂的是，或許在經(jīng)濟遠未復(fù)元（例如恢復(fù)充分就業(yè)）之時，能源和基礎(chǔ)大宗商品的短缺就對全球經(jīng)濟增長形成了真正的制約。