光景好的時(shí)候，高管們總愛(ài)吹噓企業(yè)的發(fā)展前景。在艱難時(shí)期，他們往往專注于企業(yè)實(shí)際。Oz Minerals是一家負(fù)債累累、積重難返的澳大利亞礦商，只是靠貸款財(cái)團(tuán)的一系列展期付款，才勉強(qiáng)逃脫破產(chǎn)管理的鐵爪。在它面前擺著三項(xiàng)提議。第一項(xiàng)是于4月商定的一項(xiàng)交易：向中國(guó)最大金屬貿(mào)易商五礦集團(tuán)(Minmetals)出售12億美元資產(chǎn)。上周提出的另外兩項(xiàng)提議，涉及利用債券和股票進(jìn)行資本重組。

Oz Minerals董事長(zhǎng)巴里?庫(kù)薩克(Barry Cusack)因繼續(xù)推薦五礦交易、并拒絕考慮其它方案，而招致了諸多強(qiáng)烈批評(píng)。但他的選擇是正確的。Oz年會(huì)將于本周召開(kāi)；而銀行為約8億美元債務(wù)設(shè)定的最新償還期限是本月底。現(xiàn)在不是要求五礦終止“禁止接觸”協(xié)議的時(shí)候。

Oz宣稱，最后一刻提出的資本重組提議不是最佳方案——其中一項(xiàng)是由企業(yè)融資公司RFC與加拿大皇家銀行(RBC)合作提出的，另一項(xiàng)據(jù)信來(lái)自麥格理銀行(Macquarie)。它們可能真的不好。但在眼下，價(jià)值問(wèn)題幾乎毫不相干。輸入一個(gè)不同的銅價(jià)或匯率，那么對(duì)資本重組后的Oz與除政治上敏感的Prominent Hill礦以外剝離全部資產(chǎn)的新Oz的評(píng)估，就會(huì)有很大差異。五礦看上去似乎肯定會(huì)得到一筆好買賣：這些資產(chǎn)的出售價(jià)格與賬面價(jià)值相比有4億美元的折扣。但這筆交易代表著執(zhí)行的確定性。