昨天，上證指數重新站上2800點，香港恒生指數則大漲4%。現在已經很少有人懷疑中國經濟正走向復蘇——上海股市上次見到2800點還是10個月前的事情。經濟的很多領域都出現了積極的信號：中國汽車工業協會公布，5月份汽車銷量同比增長34%，其中乘用車增長了47%。一些汽車經銷點出現了久違的新車型斷貨現象。

受4萬億經濟刺激計劃項目大批上馬帶動，預計即將公布的5月份固定資產投資增速將再創新高。今年前4月投資增速已經達到30.5%。昨天公布的CPI和PPI數據，分別為-1.4%和-7.2%。雖然物價仍處在負增長的區間，但考慮到去年同期高基數的因素，通貨緊縮的趨勢實際并未惡化，央行目前低利率政策面臨的壓力也不大。

復蘇的樂觀跡象背后，隱憂仍存。中國經濟過去的經驗是，增長的數量和質量往往難以同時兼顧。決策者急于遏制經濟下滑，允許銀行信貸井噴式增長和大批新建項目開工。短期之內，投資拉動了對原材料、設備的需求，但未來的盈利前景還是未知數。在出口依然疲軟，消費者可支配收入沒有明顯增長的前提下，新建項目投產可能進一步加劇產能過剩的問題。一些政府投資的具有公益性的項目，如高速鐵路，短期內干脆處于虧損狀態。