等著迎接一輪“傻瓜漲勢”吧。周一，中國最大草藥潤喉片生產(chǎn)商桂林三金藥業(yè)(Guilin Sanjin Pharmaceutical)將啟動去年9月以來該國第一宗首次公開發(fā)行(IPO)。這樣的“喜慶日子”早就應(yīng)該恢復(fù)。但更重要的是隨之而來的監(jiān)管改革。其公開目標(biāo)是要向國際慣例靠攏，由機構(gòu)需求（而非監(jiān)管者）決定股票價格。

過去，承銷人最終是與中國證監(jiān)會(CSRC)——而非發(fā)行人——討論定價的。無論實際需求如何，幾乎所有股票上市首日的預(yù)期盈利都在20倍左右。這引發(fā)了一些離譜的情形，如中石油(PetroChina)在2007年11月的首次公開發(fā)行，當(dāng)時這宗90億美元發(fā)行的承銷人收到了4000億元人民幣（500億美元）的認(rèn)購。由于確信中石油股票上市后將飆升（中石油股價在上市首日上漲近200%），投資者干脆拋出舊股票以購買新股票，或者借入現(xiàn)金大舉購股。

在市場上升的時候，這些扭曲被忽略不計。但當(dāng)股指下跌的時候（上證綜指在去年頭8個月下跌60%），它們突然變得重要起來。