推動金融監(jiān)管改革的努力突顯出圍繞有效市場假說展開的重要爭論，該假說認(rèn)為，市場價格是理性決定的結(jié)果，并充分反映了所有可獲得的信息。如果該假說成立，就意味著監(jiān)管在很大程度上是不必要的，因為市場會通過“看不見的手”，對資源和風(fēng)險進(jìn)行有效配置。

然而，有效市場假說的批評者爭辯稱，人類行為幾乎不可能是理性的，而是受到 “動物精神”的驅(qū)動，從而導(dǎo)致市場的起落。因此，監(jiān)管對于抑制不當(dāng)行為是必要的。

有效市場假說信徒與行為主義者之間的論戰(zhàn)最初僅限于學(xué)術(shù)界，如今已蔓延至中央銀行家、監(jiān)管者和政治家中間，并且，新的監(jiān)管格局可能會取決于這一沖突的結(jié)果。推助此次論戰(zhàn)的堅定信仰，在這兩個學(xué)派之間創(chuàng)設(shè)了一種假二分法——事實上，兩種觀點都有正確之處，但都沒有充分反應(yīng)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實的全貌。市場在大部分時候的確相當(dāng)有效，將大量不同信息匯總到一個單一數(shù)字——即價格——中，數(shù)百萬個決定將會據(jù)此做出。資本主義的這一特征就是索羅維基(Surowiecki)“群體智慧”(wisdom of crowds)的一個例子。但市場時不時會失靈，這種群體智慧可能會變成“烏合之眾的狂熱”。