泡沫、泡沫、不憚辛勞不憚煩。盡管世界大部分地區(qū)仍專注于刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但亞洲的政策制定者卻在日漸擔(dān)憂新的泡沫。周二發(fā)布的韓國(guó)央行(Bank of Korea)會(huì)議紀(jì)要，顯示出該行對(duì)資產(chǎn)價(jià)格上漲的擔(dān)憂。同一天，印度儲(chǔ)備銀行(Reserve Bank of India)將其通脹率預(yù)期調(diào)升至5%——遠(yuǎn)高于3%的中期目標(biāo)，并表示，該行已不再純粹追求刺激經(jīng)濟(jì)。越南收緊了信貸。中國(guó)本周要求各銀行確保，放貸狂潮引導(dǎo)資金進(jìn)入的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而非股票或房地產(chǎn)市場(chǎng)。

亞洲的擔(dān)憂非常現(xiàn)實(shí)。亞洲深受美國(guó)引發(fā)的流動(dòng)性泡沫破滅之苦，不希望自己再制造一個(gè)泡沫。今年迄今為止，以上證綜指衡量，中國(guó)股市已上漲89%；印度上漲了59%。房地產(chǎn)價(jià)格也在走高。但在增長(zhǎng)仍然是壓倒一切的優(yōu)先事務(wù)時(shí)，應(yīng)對(duì)泡沫會(huì)很艱難。在目前美國(guó)利率處于超低水平的情況下收緊信貸，在貨幣政策上無(wú)異于自殺行為。會(huì)有更多外資流入——加劇資產(chǎn)通脹，并且推動(dòng)各國(guó)貨幣升值。亞洲遠(yuǎn)沒(méi)有為此做好準(zhǔn)備。出口的同比下降可能在放緩，但外部需求仍過(guò)于疲弱，一旦匯率上升將危及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇——尤其是在公然奉行重商主義的地區(qū)。

亞洲的政策制定者正轉(zhuǎn)向其它工具。中國(guó)通過(guò)政府管控仍保留著下達(dá)行政命令的權(quán)利和能力，因而能夠更加收放自如地控制放貸。提高房貸首付比例等更具針對(duì)性的措施，可以產(chǎn)生更加微妙的影響。韓國(guó)數(shù)年前曾采用過(guò)這類措施，并取得了一定的成功，如今正重新在首爾啟用這一模式，以期為房地產(chǎn)市場(chǎng)的投機(jī)行為降溫。這些或許屬于邊緣性措施，但要想采取更激進(jìn)的措施，或許需要由美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)來(lái)打響發(fā)令槍。