中國(guó)言行不一已不是頭一回。中國(guó)總理溫家寶本周警告稱：“經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)定……我們不能有絲毫的懈怠和動(dòng)搖。”言下之意很明顯：在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，中國(guó)將繼續(xù)施行格外寬松的貨幣政策。

但細(xì)微的變化已經(jīng)出現(xiàn)。中國(guó)施行的是定量——而非定性——貨幣政策。中國(guó)央行有一個(gè)目標(biāo)利率，但其著眼點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以及據(jù)此估算出維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需的貨幣數(shù)量。就此而言，一段時(shí)間以來(lái)中國(guó)一直在悄然收緊貨幣政策。

上月，銀監(jiān)會(huì)要求各銀行年底前須將壞賬撥備覆蓋率從6月底的134.8%提高到150%。上周五， 銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了一份征求意見(jiàn)稿，要求銀行將所持的其它銀行次級(jí)債和混合債從附屬資本（非核心資本）中扣除。此外還有一些較為柔和的措施，如提醒銀行必需確保為固定資產(chǎn)投資提供的貸款應(yīng)當(dāng)進(jìn)入預(yù)訂項(xiàng)目。同時(shí)，中國(guó)央行也提高了貨幣市場(chǎng)利率以吸收流動(dòng)性。以上種種措施的效果，從M2貨幣供應(yīng)量指標(biāo)中可以看出：7月底M2同比增長(zhǎng)28%，但增幅較6月底下降3個(gè)基點(diǎn)。