在整個(gè)金融體系都是由國(guó)家拯救的情況下，沒(méi)有哪家銀行可以聲稱(chēng)這場(chǎng)危機(jī)“也有好的一面”。不過(guò)，摩根大通不像多數(shù)同行那樣不計(jì)后果，而是保持著清醒——以很小的代價(jià)收購(gòu)了貝爾斯登(Bear Stearns)和華盛頓互惠銀行(Washington Mutual)。盡管摩根大通是憑借一次性交易所得實(shí)現(xiàn)了數(shù)十億美元的盈利，但今后它仍將延續(xù)出色表現(xiàn)。該公司當(dāng)季凈利潤(rùn)較獲利豐厚的二季度增長(zhǎng)三分之一，推動(dòng)股價(jià)上漲3%。

但描繪悲觀(guān)的前景也并非難事。摩根大通的根本問(wèn)題在于，它過(guò)分重視的一個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，會(huì)受困于已經(jīng)開(kāi)始的去杠桿化進(jìn)程，而后者可能會(huì)成為未來(lái)10年投資領(lǐng)域的一個(gè)主題。在多年的過(guò)度借貸之后，西方家庭和企業(yè)都開(kāi)始去杠桿化，這已經(jīng)在數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)。與上季度相比，除了投資銀行業(yè)務(wù)、交易收入大增帶動(dòng)的公司業(yè)務(wù)、市場(chǎng)反彈提振的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之外，其它所有部門(mén)的撥備前利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑。摩根大通自己也承認(rèn)，與消費(fèi)者或公司貸款有關(guān)的所有業(yè)務(wù)前景都十分嚴(yán)峻。公司再度增加了20億美元的消費(fèi)信貸壞賬撥備。

已發(fā)放零售貸款總額下降3%；按揭貸款總額和未清償信用卡貸款也有所下滑——消費(fèi)者在減少信用卡消費(fèi)。企業(yè)貸款業(yè)務(wù)也在收縮——當(dāng)摩根大通首席財(cái)務(wù)官在電話(huà)會(huì)議上被問(wèn)及原因時(shí)，他回答道：“需求。”摩根大通不應(yīng)指望零售及公司客戶(hù)的需求會(huì)很快回升。公平地說(shuō)，該銀行聽(tīng)起來(lái)也沒(méi)有這樣的預(yù)期。