一國的匯率不可能只是自己的問題，因為它必然也會影響其貿易伙伴國。對于大型經濟體尤為如此。因此，不管中國喜歡與否，其嚴格管理的匯率機制都是貿易伙伴的一項合理擔憂。中國的出口規模已超過其它任何一個國家。無關重要所帶來的自由如今已蕩然無存。

中國自然憎恨這種壓力。11月30日，在中歐南京峰會的閉幕式上，中國國務院總理溫家寶針對希望北京允許人民幣升值的要求表達了不滿。他表示：“現在一些國家一方面要求人民幣升值，另一方面又對中國實行名目繁多的貿易保護主義。這是有失公允的，實際上是限制中國的發展。”溫家寶重復了中國的傳統說辭：“我們將保持人民幣在合理、均衡水平上的基本穩定。”

我們可以向溫家寶給出4種顯而易見的答復。首先，不管中國有何感覺，鑒于此次危機的嚴重程度，針對中國出口的保護主義力度小的驚人。其次，壓低匯率的政策相當于提供出口補貼和以統一的稅率征收關稅，換句話說，相當于保護主義。第三，截至今年9月，中國已積累了2.273萬億美元的外匯儲備，由此壓低人民幣匯率，達到世界經濟史上從未曾見的水平。最后，中國因此扭曲了本國以及全球其它地區的經濟。例如，盡管中國的經濟增長率和經常賬戶盈余居世界之首，但中國的實際匯率不高于1998年初的水平，過去7個月，人民幣已累計貶值12%。