進入2010年以來，中國央行貨幣政策趨于緊縮的力度明顯增強。截至1月11日當周，央行已經(jīng)在公開市場連續(xù)14周凈回籠流動性，而且貨幣凈回籠的力度已超過了此前2008年年初時那段貨幣政策較為緊縮的時期；從1月7日開始，央行也開始了逐步提升公開市場操作中標利率的過程，目前一年期央票的發(fā)行收益率已經(jīng)在此輪調(diào)整中提升了16個基點；1月12日晚，央行更是上調(diào)金融機構存款準備金率達0.5個百分點，此舉大出市場人士的意料。

究竟什么原因使得年初貨幣政策的收緊力度超出了市場預期？今后貨幣政策的運轉(zhuǎn)趨勢又將如何？對這些問題的回答至關重要，因為這關系到今后中國經(jīng)濟的增長狀況和投資者的投資環(huán)境。而在預測未來貨幣政策走勢之前，尋找目前貨幣政策超預期趨緊背后的根本原因，則顯得至關重要。

日前，北大教授宋國青提出了一個值得注意的新背景，預計2010年1月份年通脹率能達到4%，這已經(jīng)是一個很高的水平。宋國青認為，當前通脹已經(jīng)是現(xiàn)實，而不是想象了。不僅如此，從已公布的2009年11月份發(fā)電量27%的增速來看，這幾乎是有月度數(shù)據(jù)以來的歷史最高水平。宋國青同時分析，估計2009年12月份發(fā)電量同比增長30%以上。顯然，從宋國青的分析來看，去年年末的中國經(jīng)濟已同時出現(xiàn)了較高通脹水平和較高經(jīng)濟增速的狀況，而這正是經(jīng)濟過熱的典型跡象。