正如延斯?帕爾森(Jens Parsson)在《財富的消亡》(Dying of Money)一書中所指出的，通脹的早期階段可能是一段相當愜意的日子。貨幣出現擴張，股市一片繁榮，政府毫無懸念地會為赤字融資，因此公共支出也不斷上升。由于物價普遍穩定，人們開始感覺到富足。

過去幾個月，印度過的就是這種愜意的日子。這個亞洲第三大經濟體，實現了全球最均衡的復蘇：消費、投資和出口出現了均勻的復蘇。但現在，印度央行(RBI)注意到，一種不祥的轉變正在浮現：由近40年來最弱季風引發的“通脹壓力”，正演變為“一種更廣泛的通脹進程”。批發價格的同比漲幅從去年9月的0.5%，升至今年3月的9.9%，遠高于該行8.5%的基線預測。

印度央行行長蘇巴拉奧(Duvvuri Subbarao)選擇在電視上安撫人們對糧價上漲的擔憂。他稱現狀“令人不安”，這一描述恰如其分。該行采取了補救措施，一個月內連續第二次上調其關鍵的回購利率，同時還上調了存款準備金率。這些措施或許能夠消除部分泡沫。但降雨、以及由此帶來的糧價下跌，才是這位行長最大的希望。即使經過本周二的小幅調整，印度的貨幣政策仍顯過于寬松；工業產出增長強勁，增幅約相當于6年前上個緊縮周期早期階段的兩倍。另一方面，印度央行還需提防抽離過多的流動性：印度政府本財年計劃發行的國債，比上一財年多出逾三分之一。