在希臘危機對歐元區(qū)構(gòu)成的所有挑戰(zhàn)中，最為緊迫的是恢復(fù)經(jīng)濟增長。7500億歐元的紓困方案，或許已使一個國家或一批歐元區(qū)銀行成功避免了眼下的流動性危機和違約危機。但投資者在昨日交易中對該方案的利好視若無睹也有其道理。繼周一大漲之后，多數(shù)市場昨日出現(xiàn)回落。這并不讓人感到奇怪：紓困方案要想達(dá)到目的，歐元區(qū)就必須恢復(fù)持續(xù)增長。而滿足這一條件所須的財政調(diào)整，或許恰恰將扼殺這種其旨在促成的增長。

在歐元區(qū)外圍成員國政府承諾實施必要的節(jié)儉和結(jié)構(gòu)性改革措施的基礎(chǔ)上，政策制定者得以批準(zhǔn)紓困方案并令其生效。西班牙和葡萄牙承諾采取額外的舉措；愛爾蘭和希臘則已經(jīng)全面推行節(jié)儉措施。歐盟統(tǒng)計局(Eurostat)的數(shù)據(jù)顯示，愛爾蘭、西班牙和葡萄牙在2011年應(yīng)會出現(xiàn)溫和增長。但即使拋開它們的債務(wù)產(chǎn)出比率（誠然，它們的情況比希臘強得多），僅僅考慮削減預(yù)算赤字所需的財政調(diào)整規(guī)模，這種預(yù)測似乎也顯得過于樂觀。

葡萄牙、西班牙、希臘和愛爾蘭加起來僅占?xì)W元區(qū)經(jīng)濟的15%；德國一國就占到了25%。但15%并非微不足道。正如德意志銀行(Deutsche Bank)所言，在2008年之前，歐元區(qū)外圍成員國的增速高于核心成員國。該行預(yù)計，如果沒有外圍成員國的推動，歐元區(qū)經(jīng)濟增長將趨同于德國、法國和意大利——每年約為1.5%。如果德國不能擴大內(nèi)需，就連這種預(yù)測可能都過于樂觀。德國總理安格拉?默克爾(Angela Merkel)已經(jīng)迫使其南部鄰邦實施改革；她能夠讓德國人也實施改革嗎？