中國(guó)5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，多數(shù)指標(biāo)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然保持快速增長(zhǎng)，但通脹上升和增長(zhǎng)減速的雙重隱憂并存。最受關(guān)注的物價(jià)指標(biāo)CPI同比漲幅突破3%。居民儲(chǔ)蓄負(fù)利率的現(xiàn)實(shí)，勢(shì)必帶來(lái)利率上行的壓力。工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資增速雖然都保持了兩位數(shù)的高增速，但比1季度出現(xiàn)了快速回落的態(tài)勢(shì)。如果這種趨勢(shì)延續(xù)下去，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)通脹上升而增長(zhǎng)放緩的滯脹局面？

受年初以來(lái)房地產(chǎn)和信貸調(diào)控的影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的確出現(xiàn)了減速的跡象。2009年房地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆，對(duì)工業(yè)部門的擴(kuò)張拉動(dòng)顯著。在政府大力度調(diào)控的背景下，2010年中國(guó)房?jī)r(jià)漲幅明顯回落，表現(xiàn)為新開(kāi)工項(xiàng)目減少，基建投資放緩，鋼材等工業(yè)品需求下降，價(jià)格疲軟。隨著房地產(chǎn)投資下降后，對(duì)上游行業(yè)的緊縮效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，難免會(huì)波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

與投資減速的趨勢(shì)不同，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的另外兩大部門表現(xiàn)強(qiáng)眼。一是5月份出口增長(zhǎng)以外激增，同比增長(zhǎng)48.5%，二是5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)18.7%，顯示國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求并未因房地產(chǎn)調(diào)控受到抑制。然而，未來(lái)出口和消費(fèi)保持增長(zhǎng)也面臨風(fēng)險(xiǎn)。由于接到訂單和實(shí)際出口之間存在時(shí)間上的滯后性，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)和人民幣對(duì)非美元貨幣升值的作用可能尚未兌現(xiàn)。6月以后出口增長(zhǎng)很可能會(huì)從高位回落。消費(fèi)方面，雖然就業(yè)、收入增長(zhǎng)形勢(shì)穩(wěn)定，為消費(fèi)增長(zhǎng)提供了支撐，但家電、汽車等耐用消費(fèi)品或“升級(jí)”消費(fèi)品，在國(guó)家延長(zhǎng)補(bǔ)貼政策的背景下，增速仍比2009年放緩，這不能不讓人對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)的后勁感到擔(dān)憂。