歐元——歐盟(EU)最大膽、最雄心勃勃的計劃，如今正面臨威脅。歐洲領導人之間的意見分歧，他們在穩定歐元方面表現出的無能為力，已經損害了歐盟在其它大陸的聲譽。好消息是，歐盟現在有一位正在嶄露頭角的領導者——德國總理安格拉?默克爾(Angela Merkel)正在擬定議程。壞消息是，德國的一些政策可能弊大于利。結果，德國對未來“危機解決機制”應要求債券持有者承擔損失的堅持嚇壞了投資者，推高了愛爾蘭和葡萄牙的借貸成本，加大了兩國紓困的可能性。

德國成為領導者不足為奇：它的經濟狀況相當不錯；在任何紓困行動中，它都會成為最大出資方。不過，盡管默克爾愿意幫助陷入困境的歐元區國家，她在國內卻受到兩方面的制約。首先是一個法律問題：德國憲法法院可以否決永久性紓困機制，因為它會違反歐盟條約的“不紓困”規定。因此，她希望能修訂歐盟條約，為此類機制開綠燈。其次是一個政治問題：德國聯邦議院可能會拒絕向無力償債的國家撥款，除非私營部門的債權人能分擔痛苦。因此，她希望歐盟伙伴國能接受這一原則。

默克爾大概能夠得償所愿。盡管法國和許多其他國家的政府在兩個問題上都表達了反對意見，但在上個月的法德峰會上，法國總統尼古拉?薩科齊(Nicolas Sarkozy)接受了她的論點。這種轉變反映出法國對于德國的經濟實力和自信外交政策日益感到焦慮。德國出口企業在俄羅斯和中國的業績要遠勝于歐洲其它國家。法國想知道，德國與伙伴國之間日益擴大的經濟差距，是否會加劇它對歐元的懷疑態度，降低其通過歐盟行事的意愿。