在過去的十五年里，幾乎沒有一種資產(chǎn)類別像新興市場(chǎng)（EM）一樣成為恐懼和隨后炒作的話題。在20世紀(jì)90年代，提到新興市場(chǎng)就會(huì)令人聯(lián)想到違約、貶值、腐敗和危機(jī)等畫面。新興市場(chǎng)在1998年將全球金融體系和經(jīng)濟(jì)推向了幾近崩潰的邊緣，這一具有爭(zhēng)議的事實(shí)似乎決定了新興市場(chǎng)與非專一投資者的命運(yùn)。新興經(jīng)濟(jì)體似乎注定要經(jīng)歷由過度財(cái)政和貨幣政策驅(qū)使的劇烈的榮枋循環(huán)。筆者可以列舉諸多國(guó)際貨幣基金組織或世界銀行采取的調(diào)解方案，以及在他們職業(yè)生涯中發(fā)生的相關(guān)違約和貶值事件。

因此，今天見證對(duì)新興市場(chǎng)態(tài)度的轉(zhuǎn)變是極具諷刺意味和歷史意義的。發(fā)達(dá)國(guó)家的金融危機(jī)徹底顛覆了這場(chǎng)爭(zhēng)論。美國(guó)、歐洲和日本不僅有著龐大的預(yù)算赤字，同時(shí)也在開足馬力印鈔票。如今，世界上唯一不開動(dòng)印鈔機(jī)的央行都來自于新興市場(chǎng)。試想墨西哥、巴西或者俄羅斯的一位決策者效仿美歐同行重拾教科書上關(guān)于流動(dòng)性陷阱和蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)的章節(jié)，計(jì)劃刺激消費(fèi)并大開印鈔機(jī)以度過危機(jī)，他們不僅會(huì)激怒達(dá)成華盛頓共識(shí)的多邊機(jī)構(gòu)，也將招致對(duì)其經(jīng)濟(jì)體的投機(jī)性攻擊。宣稱換位思考通常是危險(xiǎn)的，但如今，與新興市場(chǎng)有關(guān)的這種跡象正在悄然發(fā)生。新興市場(chǎng)占全球GDP產(chǎn)出比例已從1995年的16.8％上升到2009年的26.6％。伴隨顯著且持續(xù)的資產(chǎn)價(jià)格影響，全球經(jīng)濟(jì)實(shí)力的平衡發(fā)生了一項(xiàng)根本且可能具永久性的改變。

我們希望非專一投資者將最終考慮提高其投資組合中新興市場(chǎng)的占比水平，以更貼近其在世界經(jīng)濟(jì)和世界金融市場(chǎng)中的分量。據(jù)我們對(duì)所有炒作的關(guān)注，新興市場(chǎng)占?xì)W美機(jī)構(gòu)投資組合的份額仍然較小，我們認(rèn)為這是對(duì)資產(chǎn)類別具有潛在重大意義的長(zhǎng)期戰(zhàn)略性低配。