受到不負責任的財政與貨幣政策的驚嚇，債券市場“義務警衛”大舉出動。政府債券收益率12月上旬大幅上揚，呼聲也隨之高漲。可惜呀，對于恐怖情緒的散布者而言，這個頭頭是道的故事純屬胡說。實際情況是債券市場正趨于正常。這個消息好極了。政策正在生效。這并不意味著它就不能繼續改善。但令人震驚的不是名義與實際利率有多高，而是它們仍然很低。如果市場狀況恢復正常，它們可能會顯著上升。

究竟發生了什么？2010年11月30日至12月13日期間，10年期美國國債收益率躍增了0.49個百分點。德國國債與英國國債也分別上漲了0.30和0.34個百分點。11月4日至12月13日之間的增幅甚至更大，分別為0.8、0.46和0.61個百分點。

這些漲幅大嗎？不。就美國而言，收益率不過是回到了2010年6月的水平，也就是對美國經濟前景的樂觀情緒顯著下滑之前——今年9月，市場對2011年增長前景的普遍預測從6月份的3.1%下滑至2.4%。此外，12月13日，美國、德國和英國10年期國債的收益率分別僅為3.28%, 2.91%和3.68%，而在2003年1月到2007年7月（金融危機前夕）之間，美國10年期國債的平均收益率為4.4%。收益率至少要達到那個高度才算正常，如果一切順利，這正是我們前進的方向，就像美聯儲(Fed)和其它央行長期希望的那樣。