12月10日，市場強(qiáng)烈預(yù)期的加息并未如約而至，中國央行（中國人民銀行）選擇了再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。一時(shí)間，央行對(duì)抗通脹的決心開始受到各方質(zhì)疑。但兩周之后，中國央行終于再度動(dòng)用利率工具。25日，中國央行決定，自12月26日起，金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也做了相應(yīng)調(diào)整。至此，中國央行完成了年內(nèi)的第二次加息。

在我們看來，此次加息雖然來得略晚了些，也還算得上及時(shí)，基本在預(yù)期之內(nèi)。近期外匯占款的回落給了中國央行更多的騰挪空間。數(shù)據(jù)顯示，11月新增外匯占款雖然仍處于3196億元的高位，但比起10月的5301億元明顯回落，說明11月對(duì)“熱錢”的嚴(yán)打有一定的效果，這可能部分減輕了中國央行對(duì)加息后跨境貨幣套利活動(dòng)加劇的擔(dān)憂。我們認(rèn)為，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢下，此次加息主要可起到以下的一些效果：

第一，明確政策意圖，削弱通脹預(yù)期。今年以來，央行已陸續(xù)采取了一些收緊貨幣政策的措施，中央也將明年的貨幣政策基調(diào)由適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健。然而，由于今年的貨幣供應(yīng)量依然巨大，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）從9月起急速上行，通脹預(yù)期不斷強(qiáng)化，央行的數(shù)量型調(diào)控漸漸力不從心。近一個(gè)月來，一級(jí)市場上過低的收益率使央票的發(fā)行維持在地量水平，央票回收流動(dòng)性的功能基本上喪失殆盡，央行只能頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。另一方面，在通脹率攀上高位之時(shí)，央行必須做出實(shí)際的政策反應(yīng)才能阻遏消費(fèi)者對(duì)通脹預(yù)期的高漲，此時(shí)任何隔空喊話都不如實(shí)實(shí)在在的行動(dòng)更有效果。如果說第一次加息之后尚有人對(duì)加息是否會(huì)持續(xù)表示懷疑的話，此次加息確認(rèn)了加息周期的開啟。隨著利率的提升，公開市場操作的狀況可能會(huì)有所改善，消費(fèi)者對(duì)央行是否會(huì)力抗通脹的疑慮也會(huì)減輕，有利于防止通脹預(yù)期的自我強(qiáng)化。