當(dāng)一位父親在寫給女兒的信中以“您真誠的”(Yours Sincerely)落款時，事情就已經(jīng)變得一團(tuán)糟了。過去兩年，投資者向新興市場股市凈投入了1500億美元資金——其中很大一部分進(jìn)入了家族企業(yè)。這些投資者應(yīng)當(dāng)好好審視一下震驚香港的“何門恩怨”。

何鴻燊(Stanley Ho)共有四個太太，17個子女。過去一個月，這位身體狀況欠佳的澳門賭王一直在與二太太的五個子女及三太太爭奪自己名下的財產(chǎn)。澳門博彩控股（SJM Holdings，簡稱：澳博）的中小股東們被弄得不知所措。在香港上市的澳博去年攫取了澳門博彩業(yè)近三分之一的毛收入。澳博股價周三一度下跌近十分之一，相對于同業(yè)的估值降至歷史低點；收盤時的市值為720億港元（合93億美元）。不過，在有關(guān)何家內(nèi)斗休戰(zhàn)的消息傳出后，澳博股價出現(xiàn)回升。

澳博股價疲軟有其合理的理由：比方說，在內(nèi)地游客日益云集的澳門路氹金光大道(Cotai Strip)，該公司尚未開發(fā)任何地產(chǎn)。但圍繞何鴻燊資產(chǎn)的爭吵，或許是對澳博與永利澳門(Wynn Macau)和金沙中國(Sands China)等同業(yè)公司估值差距不斷擴(kuò)大的最好解釋。何鴻燊持有澳博56%股份的澳門旅游娛樂有限公司（STDM，簡稱：澳娛），是亞洲所盛行的商業(yè)模式的一個范例：一位家長擁有一家控股實體，控制著一系列通常由其后代經(jīng)營的子公司和附屬公司。