五年前，紐約證交所集團(NYSE Group)與德意志交易所(Deutsche B?rse)曾為控股泛歐交易所(Euronext)展開爭斗，納斯達克(Nasdaq)也曾試圖收購倫敦證交所(LSE)，那一切似乎是一場“終極游戲”?，F在我們知道了，事實并非如此。周三，倫敦證交所表示，將與多倫多證券交易所(TSE)的運營商TMX合并。隨后又有消息稱，德意志交易所正與紐約證交所-泛歐交易所(NYSE Euronext)就合并事宜展開深入談判——這令倫敦證交所與TMX的交易黯然失色。

最初的那場“終極游戲”包含的收購交易估值達到荒唐可笑的水平——彭博(Bloomberg)數據顯示，紐約證交所的市盈率當時處在約66倍的歷史高點，而這種估值是由夸大的增長故事支撐的。政治家們則把交易所視為國之命脈。道瓊斯全球交易所指數(Dow Jones Global Exchanges index)目前的點位仍較其峰值低46%。新的“終極游戲”則承認交易所面對的現實已經改變。它所涉及的交易都是勢均力敵的交易所之間為削減成本而尋求的合并。投資者似乎樂見其成，從兩件事中便可看出這一點：一是紐約證交所-泛歐交易所的股價在合并談判消息宣布后飆升了16%，二是外界對倫敦證交所與TMX的交易反響積極。

現實到底發生了什么改變？最初那場“終極游戲”的估值固然是信貸泡沫的一種體現，但它同時也反映出：在交易所行業從互助共享轉向逐利模式而獲得一次性提振之時，外界對該行業抱有不切實際的期望。