進入年中，中國經濟再度進入“慢速增長區”。工業增加值減速、工業庫存上升、發達經濟體面臨下行風險，都引發了中國貨幣政策是否已經“超調”的擔憂，并有很多市場人士建議央行減緩目前的緊縮步伐。

筆者認為，盡管經濟增長有所減緩，但通脹以及通脹預期繼續惡化，表明需求仍然較為旺盛，也表明中國經濟仍然處于上升軌道中。在經濟上升以及價格水平上漲的雙重上升周期中，央行仍應保持貨幣緊縮政策傾向。

目前存在的經濟下行因素主要來自于對于工業增加值減速的擔憂，在采購者經理指數（PMI）出現持續疲軟后，市場開始擔心中國經濟存在“減速”的風險，與此同時，工業增加值似乎也出現了一定的減速跡象，4月的工業增加值與上月相比，下滑幅度較大，超過了1個百分點。由于工業占據了中國經濟的半壁江山，因此，工業的減速也引發了政策是否過緊的爭論。事實上，單方面的數據似乎并不能解釋經濟的全局。工業數據之外，出口數據和投資數據卻在4月份出現了明顯的上行，這事實上與工業數據疲軟出現了“背離”的現象。我們知道，計算GDP有兩種主流方法，一種是生產法，工業增加值是其中重要的數據之一，另一種是消費法，出口以及投資則是其中的組成部分。因此，我們看到的是這樣一種有趣的現象，即以生產法來計算，似乎不如消費法計算得出的GDP增長強勁。那么，我們應該去相信哪一組數據呢？