在過去30年的大部分時間里，中國擁有保障快速經濟增長所需的所有土地、勞動力和資源。物價偶爾會短暫飆升，尤其是食品價格，但很快就得到抑制。但這一切已成為往事。如果說5月份居民消費價格(CPI) 5.5%的上漲（連續第11個月超出政府的目標）有什么啟示的話，那就是供應壓力正變得難以抵御。

人們對中國缺乏年輕勞動力的情況已十分熟悉。正如經濟咨詢機構China Insider所指出的，中國15至24歲人口的縮減速度大致達到日本的兩倍。但對中國缺乏幾乎所有其它資源的情況，外界的了解并不那么透徹。中國人均僅擁有0.089公頃的可耕地，2134立方米的可再生水資源，這兩個比率在世界上都是屬于極低的。那些根本性的推動因素，加上固定資產投資繁榮所需的大宗商品的進口價格不斷上漲，導致5月份中國CPI涵蓋的八大類商品中有七類出現同比通脹加速（所幸還有一大類，即居住類，同比通脹持平）。而這一切發生的同時，短期流動性——以上海銀行間同業拆放利率(Shibor)衡量——繼續收緊。

中國經常出動防暴警察平息群體性事件的做法表明，北京方面對食品價格上漲的社會后果相當警覺。貨幣政策的影響則是另一個問題。迄今的政策措施大多局限于在邊緣修修補補：上周國務院常務會議建議調整適用于農業物流集團的增值稅，并鼓勵超市與農民之間的直接采購計劃。盡管此類措施可能緩解豬肉和卷心菜的價格動蕩，但如果要抵消更為全局性的通脹力量，就必須推行更深層次的改革。人民幣正在升值，但其進展是斷斷續續的——自5月初以來人民幣兌美元匯率的年化增幅只有1.75%，而存款的實際利率跌至-2.25%。在結構性的漲價面前，這兩項看上去都不協調。