希臘總理喬治?帕潘德里歐(George Papandreou)正努力組建一個(gè)新政府，并力爭(zhēng)經(jīng)受住本周末信任投票的考驗(yàn)。他在解決本國(guó)財(cái)政困境方面的勇敢嘗試值得尊重，但起不到任何作用。媒體報(bào)道中希臘動(dòng)用防暴警察和催淚瓦斯對(duì)付示威者的照片，令投資者相信——這也在情理之中——希臘出現(xiàn)無(wú)序違約的可能性日益加大。

通常而言，當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)引發(fā)了政治危機(jī)時(shí)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)本身就會(huì)達(dá)到頂點(diǎn)。然而，當(dāng)面臨可能是這場(chǎng)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)時(shí)，歐洲的應(yīng)對(duì)存在著缺陷。歐洲領(lǐng)導(dǎo)人錯(cuò)把無(wú)力償債問題當(dāng)成了流動(dòng)性不足問題。歐盟(EU)和國(guó)際貨幣基金組織(IMF)達(dá)成的最新協(xié)議，似乎旨在幫助各方熬到2014年底。但是，雖然流動(dòng)性問題容易解決（據(jù)凱投宏觀(Capital Economics)估算，在希臘已獲得的570億歐元基礎(chǔ)上，如果各方不介意再為它找到1130億歐元，便可解決），但償付能力問題卻很難解決。

即便希臘通過(guò)私有化成功地籌集到300億歐元，實(shí)現(xiàn)了所有緊縮預(yù)算目標(biāo)，且增長(zhǎng)速度符合官方的樂觀預(yù)測(cè)，到了2014年，其政府債務(wù)仍將相當(dāng)于經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的150%。此外，希臘大部分未償債務(wù)都將掌握在公共部門手中（歐洲各國(guó)政府、歐洲央行和IMF），估計(jì)應(yīng)該有些優(yōu)先度。這樣，剩余的私人部門“債主”將被迫承受更大比例的損失——對(duì)于歐洲金融體系而言，這是一種令人擔(dān)憂的前景，也是正因這個(gè)原因，各方竭力避免希臘債務(wù)違約。