幸福的家庭彼此相似，不幸的家庭各自不同。這句話同樣適用于股市。

當各國股指輪番上漲時，從業界到媒體，大家異口同聲的稱贊技術進步的不可阻擋，經濟高速增長的輝煌前景，以及“永久”馴服了通脹和經濟波動的英明的央行。當股指如今年這樣頻遭大變，疲弱無力時，人們則開始講起各自的悲觀故事來。發達經濟體哀嘆復蘇的乏力與不知路在何方的迷茫，包括中國在內的新興經濟體則在轉型壓力造成的慢性焦慮之外，更添上了一層通脹高位反復的燃眉之憂。人們偶爾碰到交流一下各自悲觀的故事，更增傷感，哀嘆股市無望，不如度假去也。

對中國通脹的擔憂無疑是有道理的。業界本來預期通脹在6月見頂，結果7月份CPI繼續微升，擾亂了部分市場參與者的預期，準備金率繳存范圍的擴大無疑是雪上加霜。勞動力供應緊張的問題仍將長期存在。美國推出第三輪量化寬松（QE3）看起來是個時間問題，歐洲債務危機的最終解決似乎也逃脫不了至少是部分債務的貨幣化。回想2010年下半年QE2推出后大宗商品價格的暴漲，人們不由得對輸入性通脹的前景憂心忡忡。在這種內憂外困的環境中，我們理解市場關于通脹和中國經濟增長真誠的擔憂。