世界又開始跌跌撞撞地走向金融危機，上一次出現這種形勢還是在雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒閉后的那幾個月。國際貨幣基金組織(IMF)是這么說的，而從資產價格判斷，這不過是說出了很多人已有的擔心。IMF不僅量化了這些擔心，證明其合理，還暗示，各方青睞的解決方案，即更寬松的貨幣政策，是問題的一部分。

IMF最新的全球金融穩定報告說的沒錯：歐元區危機、以及圍繞美國債務上限的爭執不下，引發了市場避險情緒升溫。但IMF也在擔心，低得超乎尋常的利率，正在營造新的信貸問題。低利率推動人們追逐收益，就像廣泛報道的那樣，這導致太多資本流向新興市場。當資本過于廉價時，人們對資本的配置就會失當。

不那么為人所知的是IMF令人信服的斷言：對收益的競逐，已滋生一波糟糕的信貸決策，主要發生在美國。自1930年以來，沒有哪個經濟周期的企業信貸利差像現在這樣快速大幅收窄，這似乎表明人們在一窩蜂追逐任何能產生收益的資產。歷史上，目前的利差水平通常對應于1%的美國實際利率（而眼下這一利率為負3%）。IMF還指出，投資者為了競逐收益，正在放棄嚴謹的投資風格，同時信貸的居中斡旋越來越多地通過非銀行渠道進行。其結果是：大公司獲得信貸過于容易，而依賴銀行的較小企業則得不到信貸。