既然是周四，那該輪到馬德里了。繼上周意大利國債借貸成本飆升后，現在輪到西班牙倒霉了。周四，該國10年期國債拍賣不順利，當局被迫支付逼近7%的收益率，一旦超過7%，人們就免不了說出“紓困”這個詞了。這意味著西班牙今天的舉債成本比一個月前高出150個基點。西班牙的處境與意大利不一樣。但投資者已不再區分它們。

在某些方面，西班牙處于一個比意大利健康些的位置。它并沒有用一個技術官僚組成的過渡政府來顛覆民主體制。在周日舉行的大選中，人們將看到社會黨敗北，保守黨新政府接手，確保政治穩定。西班牙也擁有相對更強健的債務狀況。意大利的主權債務總額相當于國內生產總值(GDP)的120%，但西班牙在2013年仍不會超過80%——跟法國和德國的水平相似。而且據凱投宏觀(Capital Economics)分析，明年4月以前西班牙無需面臨大筆債券償還。所以其融資狀況大致還是安全的。

然而，西班牙沒有意大利那么龐大的私有財富資源：私營部門債務在繁榮期間大幅增長。如今西班牙的消費者已停止支出，經濟在第三季度陷入停滯。在減少財政赤字方面取得一些進展，但西班牙很可能無法實現今年減赤6%的目標；唯一的問題在于差距將有多大。鑒于緊縮政策勢必長期持續，新政府將需要在兩個方面找到平衡：一是實現財政調整目標，二是避免將國家推向又一次衰退。實現勞工法規和地方支出方面的改革，將能確保更可持續的轉型。西班牙應當保持其改革勢頭，使市場不至于盯著自己不放，還把自己錯看成意大利。