銀行高息攬存，信貸額度緊張，民間借貸利率高企，從金融機(jī)構(gòu)到國(guó)有部門再到私營(yíng)企業(yè)，資金緊張問(wèn)題困擾著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的每一個(gè)角落。表面上，資金緊張似乎與貨幣政策收緊有關(guān)。但事實(shí)上，資金緊張并非2011年的新生事物。

2009年下半年，在天量信貸投放和基準(zhǔn)利率處于歷史低位的背景下，眾多的房地產(chǎn)企業(yè)和地方政府融資平臺(tái)仍然想盡各種辦法，不惜以7%以上的利率籌集資金。2009年至2011年9月末新增人民幣貸款高達(dá)23.22萬(wàn)億，大大高于金融危機(jī)爆發(fā)前的水平。如何解釋大規(guī)模信貸投放背景下的全社會(huì)資金緊張？

借貸市場(chǎng)的資金價(jià)格和融資規(guī)模是由供給和需求兩方面因素決定的，資金的供需則受到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的影響。2010年，商品和服務(wù)凈出口占GDP的比例由2008年的7.7%降至4.0%，而資本形成占GDP的比例卻由43.9%升至48.6%。盡管在實(shí)物交易層面上凈出口和投資都屬于國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的用途，但在資金交易層面，投資和凈出口的影響截然不同。商品和服務(wù)的凈出口增加國(guó)內(nèi)部門的外匯資產(chǎn)，形成人民幣外匯占款的投放，增加國(guó)內(nèi)借貸市場(chǎng)的資金供給；而投資需要資金支持，形成借貸市場(chǎng)的資金需求。簡(jiǎn)單的說(shuō)，金融危機(jī)后中國(guó)經(jīng)濟(jì)中外需（凈出口）與內(nèi)需（投資）的此消彼長(zhǎng)，改變了資金市場(chǎng)的供求關(guān)系，導(dǎo)致了全社會(huì)的資金緊張。