近日據媒體報道，中國將另辟3000億美元設立兩只主權基金分別對歐美市場進行實體投資，以獲取更高的收益。本文對中國對外直接投資（Outward FDI，簡稱OFDI）的表現作一分析，希望能引起有關方面人士的注意。我們的結論有兩點：第一，中國的對外直接投資回報比美國的對外直接投資回報要遜色很多；第二，之所以遜色的原因并不是中國所投的區域回報率低，而是因為中國的具體投資項目回報率差。這里，我們提到的回報率指的是名義回報率，并未剔除通貨膨脹的影響。

先看中美對外直接投資回報率的比較。通過中國和美國對外直接投資實際情況的對比發現，在2005年到2010年六年間，兩國OFDI收益率的波動表現出了一定的同步性。比較六年間的兩國實際收益率，中國對外直接投資表現差于美國：中國對外直接投資平均年回報率為7.8%，而美國同期平均數為11.9%。而且，中國對外投資收益率的逐年波動卻較美國更大。

表現不佳的原因何在？中國對外直接投資表現不佳可能有其客觀原因，比如對外直接投資起步較晚，從而造成了一方面缺乏對外直接投資的經驗，而另一方面一些投資項目還處于初期，尚未進行到能夠獲得穩定收入的階段。