歐洲央行(ECB)去年12月份實施的長期再融資操作(LTRO)緩解了歐洲銀行的流動性問題，但沒有解決負債累累的歐元區(qū)成員國的融資問題。由于政府債券的高風險溢價危及到銀行的資本充足性，這種只解決一半問題的舉措是不夠的。它讓半數(shù)的歐元區(qū)國家落入有如外債高筑的發(fā)展中國家的處境。現(xiàn)在是德國、而非國際貨幣基金組織(IMF)在充當敦促各國遵守財政紀律的“工頭”。這將會造成可能葬送歐盟(EU)的緊張局勢。

我在意大利央行行長到托馬索?帕多阿-斯基奧帕(Tommaso Padoa-Schioppa)的啟發(fā)下，提出了一個允許意大利和西班牙以大約1%的利率發(fā)行國債為其債務再融資的計劃。該計劃有些復雜，但它是合法的，而且技術(shù)上也是可行的。

有關(guān)當局支持LTRO，卻拒絕了我的計劃。兩種方案的不同之處在于，我的計劃將會立即緩解意大利和西班牙的困境，而LTRO則允許意大利和西班牙的銀行從事利潤豐厚、幾乎毫無風險的套利活動，但讓政府債券繼續(xù)徘徊在懸崖邊緣，盡管過去幾天曾帶來一些安慰。