我們想要擺脫它們。但“歐元區(qū)的動(dòng)態(tài)仍是全球金融穩(wěn)定的主要風(fēng)險(xiǎn)。近期一些重要的政策措施給金融市場(chǎng)帶來(lái)了一些亟需的安慰，主權(quán)債務(wù)息差有所緩解，銀行融資市場(chǎng)再度開(kāi)啟，股市開(kāi)始反彈。然而，新的挫折仍有可能出現(xiàn)。前面的道路具有很大的……風(fēng)險(xiǎn)，需要進(jìn)一步加強(qiáng)政策，來(lái)保障并夯實(shí)金融穩(wěn)定。”國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》(Global Financial Stability Report, GFSR)作出了這樣的進(jìn)展評(píng)估，該機(jī)構(gòu)把最終目標(biāo)樂(lè)觀地稱為“對(duì)持久穩(wěn)定的追求”。很多人將滿足于不那么雄心勃勃的愿望：幾年的穩(wěn)定就會(huì)是意外的欣喜。

此外，IMF上周發(fā)布的最新《世界經(jīng)濟(jì)展望》(World Economic Outlook)給出了理智的建議：“打破低迷的增長(zhǎng)、不斷惡化的財(cái)政狀況、日益上升的資本重組需求以及去杠桿化之間的負(fù)面反饋回路，這……至關(guān)重要。歐洲央行(ECB)應(yīng)實(shí)行更多財(cái)政寬松政策，以確保通脹步伐符合中期目標(biāo)，并防范通縮風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)亦促進(jìn)亟需的競(jìng)爭(zhēng)力調(diào)整。另外，……銀行業(yè)主管機(jī)構(gòu)應(yīng)合作……監(jiān)督并限制其銀行在國(guó)內(nèi)外的去杠桿化操作。”

讓我們歸納一下吧。首先，現(xiàn)在確定風(fēng)險(xiǎn)仍相對(duì)容易，尤其是銀行狀況，尤其是鑒于它們與脆弱的主權(quán)債務(wù)有著密切聯(lián)系。其次，增長(zhǎng)過(guò)于緩慢，而歐洲央行貨幣政策過(guò)于緊縮。最后，在競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的國(guó)家，通脹需要上升，以促進(jìn)成員國(guó)之間的調(diào)整。如果需要IMF從其獲得的額外資源中拿出一部分向成員國(guó)提供援助，那么它對(duì)歐元區(qū)開(kāi)出的條件就需要與這些主張相符。敲打弱國(guó)是不夠的。政策機(jī)制本身也需要改革。