5月10日，美國金融市場上，正如《土撥鼠日》(Groundhog Day)一片的故事一樣，歷史再次重演。一家大型老練機(jī)構(gòu)的衍生品業(yè)務(wù)出現(xiàn)10位數(shù)損失，舉世震驚，其股價暴跌。幾位評論人士說“我早就預(yù)言過了”，部分政客則嚷嚷著要實(shí)行改革。此前發(fā)生過多次類似事件，如1995年的巴林銀行(Barings Bank)、1998年的長期資本管理公司(Long-Term Capital Management)、2000年的安然(Enron)以及2008年的幾家華爾街企業(yè)，尤其是雷曼兄弟(Lehman Brothers)和美國國際集團(tuán)(AIG)。這次摩根大通(JPMorgan Chase)出現(xiàn)同樣問題，衍生品業(yè)務(wù)損失20億美元，投資者震驚。

每一次，受害者都是被認(rèn)為運(yùn)營良好、相對安全的機(jī)構(gòu)，而問題都可歸咎于金融創(chuàng)新以及錯誤地表明相關(guān)頭寸風(fēng)險較低的數(shù)學(xué)模型。上述每家公司都交易復(fù)雜的金融合約，然后使用一個數(shù)字——“在險價值”(VaR)——估算交易可能遭受的最大損失，就像天氣預(yù)報員估計(jì)即將到來的颶風(fēng)季可能造成的損失那樣。

直到最近，摩根大通估計(jì)其相關(guān)交易的在險價值僅為6700萬美元。這意味著，按照它的計(jì)算，其損失不會超過這一數(shù)字的概率達(dá)到95%。考慮到摩根大通披露的信息，投資者原本認(rèn)為，即使出現(xiàn)最糟糕的情況，損失也不過1億美元，想不到竟會巨虧20億美元。不祥的是，該銀行首席執(zhí)行官杰米?戴蒙(Jamie Dimon)近日警告稱，損失可能進(jìn)一步擴(kuò)大，并且承認(rèn)該行用以計(jì)算交易風(fēng)險的模型“不完善”。24小時后，摩根大通市值蒸發(fā)140億美元。