我贊同德國人。我不是贊同他們所抱持的關(guān)于危機(jī)起源和對策的主流觀點。我贊同他們的地方是，德國精英明白創(chuàng)建歐元意味著什么。他們當(dāng)時就意識到，在沒有建立政治聯(lián)盟的情況下，貨幣聯(lián)盟是成不了事的。但法國精英想擺脫對德國央行所制定貨幣政策的依賴，這種依賴讓他們感到屈辱。20年過去了，德國的伙伴國，包括法國，如今都學(xué)到了一條慘痛的教訓(xùn)。這些國家非但未能脫離德國的控制，如今更是牢牢處于這種控制之下。在重大危機(jī)中，債權(quán)國說了算。

試想一下，假如各國依然實行各自的匯率機(jī)制，歐洲的局勢會比現(xiàn)在好多少。受危機(jī)影響國家的利率大概會更高，而資產(chǎn)泡沫和經(jīng)常賬戶赤字大概會更小。當(dāng)資金流動狀況突然發(fā)生變化時，貨幣危機(jī)已經(jīng)爆發(fā)。希臘德拉克馬、愛爾蘭鎊、葡萄牙埃斯庫多、西班牙比塞塔、意大利里拉，可能還有法國法郎，相對德國馬克都已經(jīng)貶值。這些國家的物價會短暫大幅上漲。但一切后果都會被認(rèn)為原因出在國內(nèi)。我現(xiàn)在擔(dān)心的是，在危機(jī)之中，歐元只會削弱、而不會加強(qiáng)各國之間的相互信任。這一點已得到了證明，即便歐元區(qū)尚未啟動調(diào)整進(jìn)程。

那么，為什么在危機(jī)中債權(quán)國說了算呢？答案很簡單：他們能以低成本借到錢。由于投資者不愿借錢給信用狀況差的國家，德國國債的利率已降至1.3%，而意大利和西班牙國債利率分別達(dá)到5.8%和6.2%。由于名義國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長陷入停滯，債息高企的國家正面臨著跌入債務(wù)陷阱的風(fēng)險。這些國家需要外力幫助它們控制借貸成本，而只有債權(quán)國能提供這樣的幫助（見圖表）。