中國經(jīng)濟(jì)一直是一個棘手的課題。評估一個擁有10多億人口的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況并不容易。周四，中國央行宣布下調(diào)利率。這是不到一個月來的第二次降息。基準(zhǔn)貸款利率的下調(diào)幅度超出存款利率降幅，而且各銀行將擁有以相對于基準(zhǔn)利率的更大折扣發(fā)放貸款的選擇權(quán)。此舉意在提振放貸，原則上對大宗商品投資者應(yīng)當(dāng)是利好消息。

但現(xiàn)實(shí)是，今年大宗商品和機(jī)械需求與最終用途關(guān)系不大。今年頭五個月，中國的銅進(jìn)口飆升逾一半，鋼材需求也保持強(qiáng)勁。然而工業(yè)產(chǎn)出增長放緩至僅僅10%。就在消費(fèi)增長趨緩之際，大豆進(jìn)口表現(xiàn)強(qiáng)勁。這兩個趨勢的原因都在于，任何具有貨幣價值、可以儲存的東西，都被用作抵押品來申請貸款。然后，交易商將資金輸入影子銀行體系進(jìn)行短期放貸，以求獲得更高的回報(bào)。

中聯(lián)重科(Zoomlion)和三一重工(Sany Heavy)等工程機(jī)械制造商已感受到這些趨勢的影響。盡管固定資產(chǎn)投資放緩，但它們的銷售仍在飆升。現(xiàn)金拮據(jù)的客戶需要拿到機(jī)器，以便將其用作抵押品來申請貸款，而他們的目的僅僅是為了維持企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)。投行杰富瑞(Jefferies)指出，今年首季度中聯(lián)重科（依靠提供信貸）銷售的機(jī)器中，有一半從未開動過。