買進(jìn)礦商股票吧。過(guò)去一年里，鐵礦石價(jià)格下跌逾三分之一，至每噸115美元，盡管中國(guó)在有管理的經(jīng)濟(jì)放緩之際，仍在買下力拓(Rio Tinto)的全部供應(yīng)。擁有幾十年投資視野的力拓，在規(guī)劃時(shí)不受短期價(jià)格變動(dòng)的影響。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)放緩可能是短暫的——如果刺激措施在第四季度落實(shí)到位。但力拓不能自滿，其52億美元的半年度基礎(chǔ)利潤(rùn)中，90%來(lái)自鐵礦石；它比業(yè)內(nèi)同行更易受鐵礦石價(jià)格影響。

本周二力拓報(bào)告，其利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前盈利(Ebitda)下跌近五分之一，至80億美元，這幾乎完全是因鐵礦石價(jià)格下跌造成的。合同價(jià)格和期限各有不同，但假設(shè)固定成本穩(wěn)定及其他因素相同，若價(jià)格在上半年每噸大約138美元的均價(jià)基礎(chǔ)上再跌三分之一，那么力拓的Ebitda將差不多減半，至42億美元。

然而力拓目前還很不錯(cuò)：它能夠以每噸37美元的成本，開(kāi)采鐵礦石并將其運(yùn)至中國(guó)（假設(shè)運(yùn)費(fèi)是每噸7美元）。必和必拓(BHP Billiton)的數(shù)字也大致如此。與英美資源(Anglo American)和斯特拉塔(Xstrata)不同，力拓在資本開(kāi)支方面幾乎沒(méi)有踩剎車的跡象，它為了在澳大利亞皮爾巴拉(Pilbara)地區(qū)增產(chǎn)而進(jìn)行了投資。上半年鐵礦石生產(chǎn)和銷售創(chuàng)下紀(jì)錄，在一定程度上彌補(bǔ)了價(jià)格下跌的影響。每年從運(yùn)營(yíng)得到78億美元現(xiàn)金流的力拓，也不會(huì)對(duì)76億美元的資本支出感到拮據(jù)。沒(méi)錯(cuò)，凈債務(wù)已增長(zhǎng)55%，至132億美元，以支持資本支出、收購(gòu)、股息和股票回購(gòu)，但它仍低于一倍的年度Ebitda。如果價(jià)格持續(xù)下跌，力拓應(yīng)重新考慮資本管理，并削減債務(wù)。