眼下有很多關于金融和經濟學的胡扯。就拿周二發布的歐元區增長數據和股市反應來說吧。首先，報告德國和法國經濟在第二季度沒有收縮根本是錯的——數據顯示，德國經濟在4月至6月的這個季度與首季度相比擴張0.3%，而法國經濟與首季度持平，這些數據受到市場的歡迎。但這些只是初步數據。德國聯邦統計局在小字說明中承認，初步的國內生產總值(GDP)結果可能與最終數據有至多半個百分點的出入，可能偏低，也可能偏高。同樣，法國國家統計局(Insee)的計算是，該國GDP數據在三年后的平均修正幅度為0.3個百分點。

換句話說，德國和法國經濟很有可能在第二季度出現了收縮。我們在幾年里都不會知道準確答案。就目前來說，投資者只需要明白一點：沒有多少經濟增長可言。他們如果要歡慶歐元區經濟活動出現起色就錯了。就像評論人士對經濟事實作簡化處理一樣，選股者往往忘記對股價來說什么才是重要的。與營收假設的小幅變動相比，股票估值水平對貼現率更為敏感。

因此，如果歐元區GDP突然回升，由此導致的利率上升將沉重打擊股市。想象這樣一家簡單的公司：其銷售額增長為3%，自由現金流為400萬美元，股票風險溢價為5%，貝塔系數為1，而且無債務。假定10年期國債收益率為2%，該公司的價值將是大約1.25億美元。不過，如果把營收增長上調至4%，國債收益率上調至4%，將一舉抹去該公司五分之一的價值。不幸的是，投資者面臨更美好前景之時，也就是利率將走高的時候。