每當有孩子說他（她）不相信有仙女存在的時候，就會有一個仙女死去。看漲中國的人士也正成為類似的瀕危物種，因為每一批糟糕的經濟數據，都讓人更難相信中國的形勢不久就會好轉。今年早些時候，樂觀人士認為，中國增長放緩將只是輕度的。后來他們的看法變成中國上半年會低迷、下半年將復蘇。臨近第三季度結束之際，中國的經濟數據仍在惡化中。

8月份制造業活動數據之糟糕是不爭的事實。兩組采購經理指數(PMI)——中國官方的PMI和匯豐(HSBC)編制的PMI——都低于50，說明活動萎縮。大企業（官方調查對象）和小企業（匯豐調查對象）都感受到了影響。現在的問題不是等待官方刺激措施從大型企業逐級向下滲漏。活動萎縮的一部分原因可歸于全球經濟疲弱，即西方經濟減速及其對需求產生的抑制影響。但這不是全部。

以新訂單為例，上月PMI指數中，新訂單分類指數進一步下降，而新出口訂單持平。換句話說，這一次的放緩發生在國內。這加大了中國政府出臺政策行動的可能性。市場情緒僅僅因為這方面的可能性就轉向樂觀。但這是短視的，因為本次放緩向投資者揭示了一個更大且結構性的問題：中國企業是否學會了如何在非高增長期管理產出？不斷增長的庫存似乎表明，它們還沒有學會：無論是在香港上市的巨型企業，還是規模較小的中國集團，庫存積壓狀況都比雷曼(Lehman)倒閉后的低迷時期還要糟糕。與亞洲競爭對手相比，中國企業看上去更加缺乏紀律。