國(guó)際貨幣基金組織(IMF)對(duì)資本管制立場(chǎng)的180度大轉(zhuǎn)彎，稱得上是一次非同尋常的思想轉(zhuǎn)變。上世紀(jì)90年，IMF差點(diǎn)把推動(dòng)資本賬戶放開納入其規(guī)章。經(jīng)過三年的全面評(píng)估之后，IMF本周一終于從制度層面上承認(rèn)，直接資本管制可在緩和不穩(wěn)定的國(guó)際資本流動(dòng)方面發(fā)揮積極作用。

過去二十年的金融歷史表明，IMF對(duì)其政策做出反思是正確的。資本賬戶倉(cāng)促放開是上世紀(jì)90年代末亞洲金融危機(jī)的起因之一。與此同時(shí)，一系列管制措施幫助中國(guó)避免了金融崩潰，幫助其實(shí)現(xiàn)了令人矚目的增長(zhǎng)。IMF最近的研究表明，2007年金融危機(jī)期間，那些實(shí)施資本管制的國(guó)家受沖擊程度最輕。

實(shí)際上，資本賬戶放開的最大受益者，是那些金融和機(jī)構(gòu)發(fā)展水平較高的經(jīng)濟(jì)體。如果市場(chǎng)容量不大，熱錢流入可能會(huì)催生資產(chǎn)泡沫。如果監(jiān)管缺位，可能會(huì)誘使外國(guó)機(jī)構(gòu)采取過度冒險(xiǎn)的行為。當(dāng)外國(guó)投資者撤出他們的投資時(shí)，資本流動(dòng)的突然反轉(zhuǎn)可能會(huì)引發(fā)一場(chǎng)危機(jī)。