今年1月份，一些投資者權(quán)衡了中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)令人驚喜復(fù)蘇態(tài)勢(shì)的概率，并與日本經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過(guò)令人失望的二十年后重整旗鼓的可能性加以對(duì)比，據(jù)此對(duì)沖自身所持投資頭寸。這種做法在當(dāng)時(shí)情有可原。至1月末，香港恒生指數(shù)(Hang Seng)和日本基準(zhǔn)股指東證指數(shù)(Topix)的走勢(shì)并駕齊驅(qū)，均上漲5個(gè)百分點(diǎn)。隨后，市場(chǎng)情緒發(fā)生了變化。任何仍在日本和香港股市等量下注的投資者，都將從在日本股市實(shí)現(xiàn)的超過(guò)20%的收益中拿出三分之一，用于填補(bǔ)其在香港市場(chǎng)所受損失。難怪有基于傳聞的報(bào)道稱，一些投資者正賣(mài)出港股頭寸，挪出資金以交易日本股票。但是，從中國(guó)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向日本市場(chǎng)，仍是一種過(guò)于簡(jiǎn)單化的處理方式。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)健程度很可能被低估了。今年第一季度規(guī)模龐大的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了7.7%，這個(gè)數(shù)字或許會(huì)令一些人失望，但絕不是能夠輕而易舉取得的成績(jī)。盡管中國(guó)消費(fèi)趨冷，但出口形勢(shì)走強(qiáng)，投資增速穩(wěn)健。如果造成消費(fèi)趨冷的原因，是中國(guó)新領(lǐng)導(dǎo)層的上臺(tái)、以及打擊腐敗的舉措驚嚇了高消費(fèi)群體，那么消費(fèi)未來(lái)仍會(huì)回暖。但就連中國(guó)總理李克強(qiáng)，在談到今年以來(lái)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開(kāi)局的同時(shí)，也補(bǔ)充指出，當(dāng)前形勢(shì)相當(dāng)復(fù)雜。隨著中國(guó)政府努力提高經(jīng)濟(jì)增速、控制信貸激增、穩(wěn)定物價(jià)水平以及為房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，未來(lái)的形勢(shì)仍將相當(dāng)復(fù)雜。盡管所有投資者都在仔細(xì)地研讀數(shù)據(jù)，但他們并不完全信任這個(gè)少有人能真正讀懂的國(guó)家。

香港市場(chǎng)并不是中國(guó)內(nèi)地的完美替代，但它是押注中國(guó)經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性最高的一種投資途徑。東京股市反彈，已使東證指數(shù)的市凈率（該指標(biāo)長(zhǎng)期以來(lái)一直反映出日本股價(jià)明顯偏低）升至1.3，六年多以來(lái)首次逼近恒生指數(shù)水平。但目前除了股市反彈以及官方的宏大計(jì)劃以外，尚無(wú)確切證據(jù)表明日本正在發(fā)生通貨再膨脹。換句話說(shuō)，全球第三大和第二大經(jīng)濟(jì)體（分別是日本和中國(guó)——譯者注）所面臨的形勢(shì)都過(guò)于復(fù)雜，因此不能簡(jiǎn)單地將交易資金在兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體的股市之間移來(lái)移去。