資本市場上有種說法，“本輪債務危機肇始于美國，發(fā)軔于歐洲，終結(jié)于日本……”。該說法很好地刻畫了全球債務危機傳導鏈之長、沖擊面之廣和存續(xù)期之久。不過，這句話后面的省略號多少有點耐人尋味。中國會不會成為債務危機鏈上的下一個引爆者，是我們不應也不能回避的問題。
中國總債務水平分析
我們估算1994-2012年中國分部門債務率，將之加總即可得到中國的總債務率。估算方法參照中國社科院課題組的方法，但做了必不可少的調(diào)整和擴充：1）居民部門債務都是貸款，沒有債券；2）非金融企業(yè)債務包括貸款和債券融資（主要包括企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)和短期融資券）。3）金融機構(gòu)債務按照國際慣例不考慮通貨和存款，主要包括金融債（包括政策性金融債和其他金融債）；4）政府債務數(shù)據(jù)未包括地方政府債務，數(shù)據(jù)來自國際貨幣基金組織。
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