本月，中國最大的上市鋼鐵企業寶鋼(Baosteel)首次在香港發行了5億美元的美元債券。此事并未引起多少關注。盡管這批債券是全球信用質量最高的鋼鐵企業債券之一，寶鋼仍將票面利率定在接近于4%的水平。不過，這批債券的定價基準是美國國債收益率，而非中國國內利率——此舉對寶鋼來說可能價值連城，盡管美聯儲(Fed)即將逐漸縮減量化寬松。2014年，即便是那些優質的中國企業，也要面臨更嚴峻的利率環境和更高的資金成本。這才是值得關注的事情。
如今，中國央行更擔心的是廣義貨幣增長失控——今年的增速很可能達到15%，高于該行的目標。
當然，最危險的信號似乎出現在短期信貸市場。上周，上海股市下滑5%，自1994年以來首次連續9日下跌。此前，7天期回購利率（衡量短期銀行間流動性的最佳指標）一度竄升至7%上方。就像今年6月的情況一樣，中國央行這次又在收緊貨幣供應。但在這兩次風險信號中，商業銀行一得到需要謹慎放貸的教訓，中國央行就隨即注入流動性緩解了局勢。
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