逆潮而動很刺激——如果最終你是對的。經(jīng)歷了輝煌的十年后，新興市場在過去一年多時間里表現(xiàn)不佳。那么，是時候?qū)π屡d市場債券作出大膽預(yù)測了嗎？

有幾個理由感到樂觀。首先，去年夏天的小恐慌在美聯(lián)儲(Federal Reserve)調(diào)低“縮減”言論的調(diào)門后平息下來。其次，雖然美元匯率自2011年以來有所走強(qiáng)，但仍處于低位。第三，新興市場債券收益率仍有吸引力。收益率其實(shí)沒有變，但其與類似評級的美國債券的利差接近四年高位。最后，自去年夏天的劇烈動蕩以來，美國國債的波動已經(jīng)消退。這通常有助于推動市場對新興市場債券的需求。

然而，進(jìn)入市場的以美元計價的新興市場信貸的絕對數(shù)量令人擔(dān)憂。據(jù)美林(Merrill Lynch)的數(shù)據(jù)，去年發(fā)行總額超過2012年驚人的2920億美元，而且今年看來還會進(jìn)一步上升。新興市場企業(yè)被市場提供的低利率所吸引，尤其是如果他們能夠長期鎖定較低利率的話。與此同時，新的發(fā)行往往被超額認(rèn)購。