美聯儲(Fed)每月大舉購債800億美元以及其他國家的類似政策取得了什么效果？通常的答案是，潮水般的廉價資金壓低了安全資產收益率，迫使投資者冒險尋求更高回報。實情并非如此。當央行行長們被迫出臺這種政策的時候，恰恰正是該政策不起作用的時候。
沒錯，資產價格確實有所上升。這并不令人意外：各國央行通過印鈔，實際上暗示了將長期維持低利率的意圖。但央行行長們通過購債與市場溝通，付出的代價極為昂貴。難怪英國央行(BoE)行長馬克?卡尼(Mark Carney)正尋求風險程度較低的信號。卡尼去年出臺了為未來利率走勢提供正式指引的政策。
自2008年以來，美聯儲一直向公眾收購債券，新創造資金超過3萬億美元，是其所持資產價值的三倍。歐洲央行(ECB)、日本央行(BoJ)和英國央行的資產負債表規模出現同等比例的膨脹，盡管日本央行和歐洲央行傾向于向銀行發行長期回購協議來實現更長時期的擴張。
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