近年，關(guān)于中國當(dāng)下是否適合開放資本項(xiàng)目的爭議數(shù)次重新提起（編者注：各方討論可見FT中文網(wǎng)相關(guān)專題）。一方面，中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司課題組2012年先后發(fā)表兩篇關(guān)于中國推進(jìn)資本賬戶開放的報(bào)告，滬港直通車試點(diǎn)在今年4月獲得批準(zhǔn)，中國證券登記公司和香港中央結(jié)算公司采用直連的跨境結(jié)算方式，相互成為對(duì)方的結(jié)算參與人，為滬港直通車提供結(jié)算服務(wù)、開放人民幣資本跨境流動(dòng)邁開一個(gè)決定性的步伐。

與此同時(shí)，一些學(xué)者對(duì)中國開放人民幣資本項(xiàng)目持憂慮態(tài)度，擔(dān)心在利率沒有完全市場化、匯率只是有限彈性化的市場制度環(huán)境下，開放資本跨境流動(dòng)將隱含巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。然而，利率平價(jià)理論和蒙代爾的三角不可能定律在經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中果真成立么？對(duì)此，筆者不以為然，主要基于如下理由。

首先，大國的利率水平及其變化主要決定于其國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，如金融資源配置的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、資金使用效率以及由與市場供求狀況相關(guān)的通脹預(yù)期等。對(duì)于一個(gè)像中國這樣的超級(jí)大國來說，國際資本流動(dòng)對(duì)利率影響相對(duì)有限（見圖1）。